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方正证券经济继续降速但短期减势风险可控较好

发布时间:2020年11月20日    点击:[0]人次

<使选出来的领导干部素质高、积极性高、群众公认度高p>方正证券:经济继续降速 但短期减势风险可控 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

没考过第一名经济形势预判:初步预计第四季度GDP同比增速为7.3%左右。

政策走向预判:经济增速依然下行,并未失速,短期减势风险可控。但外汇占款进一步走弱的可能性较大,为了保证流动性充裕,未来央行降准的可能性与必要性依然较大。

简评:

11月工业增加值增速低于预期,一定程度受到APEC期间部分工厂暂时停产的临时性影响,另外投资需求也形成一定拖累,对应的钢材、水泥等工业品产量增速均有所走弱。11月固定资产投资增速依旧小幅下降,其中制造业投资增速短期相对稳定,而房地产开发投资增速却意外大幅下行,基建投资也未能延续上升,这三大投资增速的意外变化,很大程度或与去年的基数影响有关。短期来看,全社会固定资产投资增速或将阶段性企稳,维持基建投资支撑、房地产投资短期拖累力量减弱以及制造业投资弱势的短期判断。消费方面,11月社会消费品零售总额实际增速明显反弹,对经济形成一定支撑,但我们怀疑这种反弹很大程度与临近年底以及“双十一”的火爆促销有关,刺激了短期的消费需求,如家具、装潢材料、家电、日用品以及服装鞋帽针纺织品类消费品的零售增速均有明显反弹,但“双十一”过后这种反弹势头能否持续,还需谨慎看待。

总体来看,11月我国经济增速总体还是处于稳中趋缓的态势,经济继续降速,但短期减势风险可控。虽然货币政策趋于宽松,但从新增贷款超预期(但增量部分主要来自短期贷款与票据融资)、货币供应量低于预期以及人民币汇率贬值等现象来判断,外汇占款继续走弱可能性较大。另外通胀水平也创下近五年来新低,其虽主要来自外部价格的良性冲击,但却容易带来市场的通缩预期。从这些数据所反映的经济形势来看,未来货币政策进一步放松的可能性与必要性依然较大,我们猜测降准或将为期不远。

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