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债券步入牛市下半场股票投资机会显现较好

发布时间:2020年11月18日    点击:[0]人次

整体上来看,从投资时钟的角度我们认为目前中国经济正处于衰退的中后期阶段,这个阶段经济和通货膨胀都处于下行的最后一个时期,企业盈利也跟随经济下行。衰退中后期最为确定的投资品依然是债券,股票则呈现探底回升的状态。可以预期的是,股票市场已经经历了最为惨痛的滞涨和衰退初期,2012年的股票市场理应好于2011年,2012年1季度应该是股票市场机会的起点,建议投资人大类资产配置重心逐渐由防御转向进攻,由债券转向股票。

具体来看, 2011年的关键词“通货膨胀”在2012年不再关键, CPI延续2011年下半年下行的态势,年中触底回升,全年的水平在3.8%左右。2012年投资人最为关注的应该是“经济增速”,我们预测2012年全年GDP增长在8.7%左右,较2011年同比继续放缓。经济增速在1季度依然快速下滑,在2季度低位企稳后,3、4季度回升,年内经济增速低点在8.5%以下,而4季度回升到9%左右恢弘的大规模战争场面。宏观方面大家分歧最大的在于投资,我们认为出口下降、房地产调控、节能减排和地方融资平台还本付息压力等因素,使得投资增速的确令人担忧,但考虑到“”规划进入实施阶段 ,保障房的开工和建设,以及大规模基础设施建设的启动,2012年的投资增速较2011年的24%虽然有所下降,但仍将维持在20%左右的一个相对较高的位大家都把目光放在大城市置上 。

2011年债券市场经历了一波明显的上涨,我们也给予了明确的推荐。我们判断2012年债券市场将延续强势的状态,2季度之后逐渐步入震荡调整阶段。2012年上半年的下降和经济减速为政府政策的调整留出了有限的空间,货币政策名稳实松。我们预计将多次下调法定存款,新增贷款约8万亿,贷款利率也可能下调,政策和流动性继续向好。上半年准备金率的不断下调将继续刺激债券投资者的做多欲望,下降的通胀数据也会维持债券投资人的信心,债券市场进入牛市下半场。我们最为看好的品种是嘉实信用债一类弹性大的信用债券基金。

我们也要提示,2012年依然是非常复杂的一年,全球结构失衡和财政收缩带来经济的长期调整、以及欧洲央行和美联储大幅扩张资产负债表都对资本市场形成冲击。尤其是一季度市场仍然存在一些风险因素:一是整个宏观经济在一二季度才逐渐触底,企业盈利到中报才看到底部;二是欧洲二三月份集中还款将欧债危机推向新的高潮,这也给市场带来极大的不确定性。所以在一季度我们依然延续股、债均衡配置的策略。全年我们在保持相对乐观看法的同时,也要关注包括欧债危机、伊朗问题,以及中国经济增长动能严重下滑等超预期的风险点。

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